"أكبر من أن يُفشل": يعتمد القطاع الخاص الأمريكي بأكمله على إجراءات الإنقاذ من EDF

خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، اعتبرت بنوك وول ستريت والمؤسسات المالية الرئيسية الأخرى "أكبر من أن تفشل". وقد وسعت الأزمة التي تسبب فيها الوباء وضع النخبة هذا إلى مجموعة كبيرة من القطاع الخاص الأمريكي.

في محاولة لتخفيف الضربة الاقتصادية للفيروس التاجي ، قامت الحكومة بتوسيع شبكة الأمان المالي - من الشركات الحساسة استراتيجياً ، إلى صناعات بأكملها ، مثل الطاقة وشركات الطيران ، إلى سوق سندات الشركات.

وقال لويجي زينجاليس ، أستاذ المالية في جامعة شيكاغو ، الذي درس منذ فترة طويلة التفاعل بين الحكومة والتنظيم والقطاع الخاص: "إن الحجم الأكبر من الفشل" الموجود للبنوك امتد الآن إلى العديد من الشركات الأخرى.

قبل عقد من الزمن ، كان الاحتياطي الفيدرالي فعالاً في منع النظام المصرفي من الفشل. هذه المرة ، أصبحت أسهم الاحتياطي الفيدرالي أكثر شمولًا واستمرت بشكل أساسي في دعم أسواق مالية كاملة مع قدرتها التي لا نهاية لها على شراء الأصول بأموال تم إنشاؤها حديثًا.

وأشار جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي ، إلى أن البنك المركزي سيواصل القيام بذلك. يوم الاثنين ، أقفلت سوق الأسهم على ارتفاع بنسبة 3,2٪ ، معززة جزئياً بتعليقات باول ، الذي قال إنه "لا يوجد حد حقيقي" لما يمكن للبنك المركزي أن يفعله بتسهيلات الإقراض الطارئة. .

وقال باول خلال مقابلة تلفزيونية بثت يوم الأحد "الشيء الوحيد الذي يمكنني أن أضمنه تماما هو أن مجلس الاحتياطي الاتحادي سوف يفعل كل ما هو ممكن لدعم الأشخاص الذين نخدمهم."

أمل لقاح

كما كان السوق غير مستقر يوم الاثنين بعد أن سجلت Moderna ، الشركة المصنعة لقاح محتمل لفيروس كورون ، نتائج إيجابية في اختبار أولي.

في حين يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه لا يسعى إلى إبقاء أسعار الأسهم مرتفعة ، فقد تعافى السوق بنحو 30٪ منذ أن بدأت المؤسسة برنامجها الضخم لضخ تريليونات الدولارات في الأسواق المالية. اشترى مليارات الدولارات في سندات الخزانة الأمريكية وسندات الرهن العقاري المؤمن عليها من قبل الحكومة ، والحفاظ على أسعار هذه السندات مرتفعة وزيادة العائدات ، والتي تتحرك في الاتجاه المعاكس.

كما أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا أنه سيبدأ في شراء الصناديق المتداولة في البورصة التي لديها محفظة متنوعة ، تمثل جزءًا كبيرًا من سوق سندات الشركات بأكثر من 9 تريليون دولار وأنه سيبدأ في شراء سندات الشركات مباشرة "في المستقبل القريب". وبما أن هذه السندات بمثابة أساس للقروض الجديدة ، فإن هذا يقلل من تكلفة جمع الأموال للشركات التي تستكشف أسواق السندات.

"في هذه الدورة ، ليست مؤسسة معينة أكبر من أن تفشل - إنها سوق السندات الاستثمارية أكبر من أن تفشل" ، سكوت مينرد ، مدير الاستثمار العالمي في Guggenheim Partners ، الذي يدير أكثر من 200 مليار دولار ، كتب في ملاحظة العملاء الأخيرة.

كما خصصت الحكومة مبالغ ضخمة لبعض الصناعات. يمكن أن تتلقى شركات الطيران حوالي 50 مليار دولار في شكل قروض ومساعدة بموجب قانون 2 تريليون دولار من CARES. خصص القانون حوالي 17 مليار دولار "للشركات ذات الأهمية الحاسمة للحفاظ على الأمن القومي" ، وهو قدر يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مخصص لقطاع الطيران والجيش العملاق بوينغ ، الذي كان يقاتل قبل أن يوقف الفيروس التاجي السفر الجوي. (ساعدت الأخبار الواردة من الخلف شركة Boeing على تجنب تلقي الأموال من الحكومة ، حيث كان المستثمرون أكثر ثقة في إقراض الأموال في أسواق السندات).

ينتج عن هذا النوع من الإجراءات الحكومية مشاعر قوية ، خاصة بين أولئك الذين يدعون أن نظام الغرق أو السباحة في الأسواق التي تعمل بدون دعم حكومي يؤدي إلى اقتصاد أقوى وأكثر ديناميكية. وتجادل الحجة بأن تدخل الحكومة يخاطر بخلق جيل من شركات الزومبي أضعف من أن تنجح دون مساعدة العم سام ، ويتداخل مع عملية التدمير والابتكار التي تجعل الاقتصادات الرأسمالية منتجة.

يمكن أن يكون كذلك. ولكن بالنسبة للمستثمرين ، هذه النقاط ليست ذات صلة إلى حد كبير. المساعدة أو التوقف أو شبكات الأمان حقيقة واقعة. هذا يشير إلى أن قواعد الاستثمار المقبولة تقليديا تتغير. سيتم قريباً الخلط بين المستثمرين الذين يتوقعون أن تتبع الأسواق عقيدة السوق الحرة بسبب تحركات الأسعار.

عدم النمو والقيمة

يبدو أن الارتفاع الأخير في مؤشر S&P 500 بعيدًا بشكل متزايد عما يعتقد عمومًا أنه العوامل الرئيسية في أسعار الأسهم وأرباح الشركات والنمو الاقتصادي. لكن النكتة منطقية إذا كان المستثمرون يأخذون تريليونات الدولارات التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي وضخها في الأسواق المالية في الأشهر الأخيرة ، والتي انتهى بعضها بالتحول إلى الأسهم.

هذا لا يعني أن الدعم الكبير سيساعد المستثمرين فقط. بعد كل شيء ، يأتي دعم الحكومة عادةً مصحوبًا بالعديد من القيود السياسية.

بعد الأزمة المالية لعام 2008 التي أدت إلى عمليات إنقاذ لأجزاء كبيرة من القطاع المالي ، دفع تنظيم تنظيمي جديد قدرة البنوك على تحمل المخاطر الكبيرة وتعظيم الأرباح. هذا دافع دافعي الضرائب ، لكنه غرق معدلات العائد على الأسهم المالية.

قال Zingales أنه في هذه المرة ، يمكن أن تبدأ اللوائح في الحد من إعادة شراء الأسهم ، التي نمت في السنوات الأخيرة وساعدت في دعم أسعار الأسهم. في العقد الماضي ، برزت الشركات الأمريكية كأكبر مشترٍ صافٍ لسوق الأسهم ، مقدمةً مصدرًا هامًا للطلب على الأسهم. كما خفضت عمليات إعادة الشراء عرض الأسهم المتاحة للشراء من قبل مستثمرين آخرين. ولأن المستثمرين عمومًا يقدرون الأسهم بناءً على ربحية السهم ، فإن تقليل عدد الأسهم يجعل من السهل الحفاظ على أرقام النمو للسهم مرتفعة بما يكفي لجذب المستثمرين.

تلقت الزيادة في عمليات إعادة الشراء انتقادات كثيرة في السنوات الأخيرة ، خاصة من اليسار السياسي. لكن زينجاليس قال إنه لم يبد تعاطفًا كبيرًا مع هذه المخاوف حتى وقت قريب.

مع إظهار الحكومة أنها على استعداد لضمان بقاء بعض الشركات ، لم تعد عمليات إعادة الشراء مسألة تهم الشركة ومساهميها - خاصة إذا كانت الشركات نفسها التي أنفقت مبالغ كبيرة على عمليات إعادة الشراء تلجأ إلى دافعي الضرائب للحصول على يساعد عند الذهاب أمر صعب.

على سبيل المثال ، أنفقت بوينج ، التي كانت الحكومة مستعدة لدعمها بمليارات المساعدة ، حوالي 35 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها بين عامي 2015 و 2019.

قال زينجاليس: "إذا فكرت في حالات مثل بوينج ، فهذا نوع من المشاكل".

مصدر: نيويورك تايمز // اعتمادات الصورة: يوهانس إيسيل / وكالة الصحافة الفرنسية - صور غيتي

0 0 تصويت
تقييم المادة
اشتراك
إخطار
ضيف

يستخدم هذا الموقع Akismet لتقليل المحتوى غير المرغوب فيه. تعرف على كيفية معالجة بيانات تعليقاتك.

0 تعليقات
التقيمات المضمنة
عرض جميع التعليقات